菲律宾：通胀率意外下行 - 大华银行

大华银行集团高级经济学家Julia Goh和经济学家Loke Siew Ting对最新公布的菲律宾通货膨胀数据进行了评论。

主要观点

菲律宾4月份的整体通胀率进一步下降到8个月的低点，按年6.6%（3月份為+7.6%）。缓和的速度快于我们的估计和彭博社的共识（均為7.0%），主要归功于特定食品和燃料价格的持续放缓，以及该月电费的降低。去年的高基数效应的消退也在拉低4月份的整体通胀率方面发挥了重要作用。

侭管如此，与服务相关的价格通胀率在上个月继续走高，而核心通胀率只是显示了一个小的波动，达到7.9%（3月：+8.0%）。厄尔尼诺现象的回归可能会扭转未来几个月的食品价格通胀下降趋势。认识到这一点以及通胀前景的其他挥之不去的上行风险（即更高的电价，高于平均水平的工资调整，以及非洲猪瘟感染的影响），我们暂时维持2023年全年平均通胀率為6.0%的预测（菲律宾央行估计：6.0%，2022年：5.8%）。

侭管总体通胀率在3-4月连续两个月的回落速度超过了我们的预期，但需求价格压力仍然顽固地存在，这一点从服务和核心通胀率的打印中可以看出。即将公布的23年第一季度GDP数据对于确认国内需求的稳健性也至关重要。如果菲律宾央行(BSP)过早地放弃对通货膨胀的斗争，它将提高价格压力进一步扩大的风险和额外的二阶效应的出现。在这种情况下，加上美国联储昨天（5月4日）加息25bps，我们预计BSP将在5月18日继续加息25个基点。