如果有什麽不同的话，那就是自9月会议以来的事态发展，让欧洲央行(ecb)在下次会议上更容易暂停升息。
欧洲央行9月会议后的沟通已经明确表示，10月会议将是一次中间会议，等待来自银行贷款调查、第三季GDP成长和新一轮工作人员预测的新资讯——所有这些都将在12月会议上公布，下周还不会公布。
即使债券殖利率再次脱离近期高点，但迄今為止，飙升的债券殖利率加强了欧洲央行货币政策收紧的传导，以色列最近发生的事件也加剧了地缘政治紧张局势和不确定性。我们预期欧洲央行下周将维持利率不变，基本上坚持鹰派立场，為12月再次升息敞𫔭大门。
最近的发展使欧洲央行陷入了更加困难的境地
侭管自去年9月的决定以来，欧洲央行一直试图保持进一步升息的可能性，但最近的事态发展显然使这一立场複杂化了。虽然以色列和中东的冲突——以及债券殖利率的上升——将进一步抑制欧元区的成长前景，但油价的飙升将给通膨带来新的上行压力，并可能使2025年底达到2%的目标变得更不可能。
欧洲央行9月的工作人员预测是基于2024年平均油价為82美元/桶的技术假设。如果明年油价平均為95美元/桶，这可能会将欧洲央行对2024年的通膨预测从3.2%推高至3.3%，更重要的是将2025年的通膨预测从2.1%推高至2.4%。因此，回归2%的目标将延后到2026年。
在大流行之前，大多数央行可能会忽略飙升的油价。有些人甚至认為，油价上涨最终会导致通货紧缩，削弱购𧹒力和工业竞争力。然而，由于我们不再处于大流行前的时代，而是现在处于通膨比预期更棘手的时代，欧洲央行可能仍会倾向于选择自己的信誉，而不是欧元区可能出现的衰退，如果通膨前景进一步恶化，欧洲央行可能在12月再次升息。
其他货币政策工具
在下周的会议上，欧洲央行不会急于采取进一步行动。相反，联准会将利用这段受欢迎的暂停时间，等待更多有关升息迄今為止的滞后影响和油价走势的数据。我们预计欧洲央行将讨论非利率货币政策工具，即最低准备金、反向分层以及可能更早地解除根据大流行紧急购𧹒计划(PEPP)购𧹒债券的再投资。
目前，这些再投资至少将持续到2024年底。债券殖利率飙升，再加上欧元区出现新的债务可持续性担忧，将使欧洲央行更难最终就显然设想的较早结束纾困达成协议。更广泛地说，这些讨论都不会是决定性的，但它们将為12月的会议奠定基础。另一个关于欧洲央行操作框架评估的大讨论似乎要花更长的时间，可能会推迟到明年春天。
暂停升息的好时机
我们仍然预计，在欧洲央行12月会议之前，经济前景将进一步恶化，恶化程度足以让欧洲央行不再继续升息。然而，随著最近油价的飙升，以及欧元区对2024年通膨轨蹟的向上修正，我们不能完全排除欧洲央行仍将在12月选择再次升息的可能性——这对欧洲央行自身的声誉没有任何帮助。但这是12月的讨论，不是下周的。考虑到所有新的不确定性，在过去16个月裡，没有比现在更好的时机让欧洲央行暂停行动。
