英国首相苏纳克(Rishi Sunak)发起了一场高风险的赌博，以保住权力。但在经历了多年的政治动盪之后，这次大选对英国市场的波动可能会小得多。
市场对选举公告几乎没有反应
英国首相里希•苏纳克出人意料地宣布将于7月4日提前举行大选，為一场短暂而迅速的竞选创造了条件。
但如果看看英国市场，你就不会知道这一点，到目前為止，英国市场受到的影响微乎其微。过去几年，英国投资者已经习惯了政治闹剧。以下是此次大选可能会让市场变得不那麽令人兴奋、不那麽动荡的五个原因。
1. 工党在民调中遥遥领先
首先，在投资人看来，选举结果似乎已成定局，而且这种情况已经持续了一段时间。反对党工党在民调中领先执政的保守党20多个百分点，到目前為止，经济背景的改善并没有改变局面。
整体通膨率可能刚回到2%目标的边缘，但经济新闻已经改善了一段时间。甚至在4月油价下跌之前，家庭能源帐单就已经比高峰低了近20%。在过去的六个月裡，食品价格的上涨速度也慢了很多，侭管食品价格水准仍比2022年初高出25%左右。
自今年秋天以来，我们还推出了两项规模可观的减税预算。同时，侭管消费者对经济的信心自2022年以来已明显回升，但工党的领先优势仍在持续上升。
当然，民调可以迅速改变。你只要看看前首相梅伊(Theresa May)在2017年命运多舛的竞选活动，就能明白一个不受欢迎的宣言承诺是如何改变故事的。但由于工党目前在民调中遥遥领先，该党很可能会采取一种相当防禦性的宣言，既不会在选举胜利后陷入困境，也不会危及其在选民中的广泛领先地位。
2. 与2019年不同，英国脱欧不再是重大未知数
其次，与2019年的上次选举形成鲜明对比的是，7月的投票对英国与欧盟的关係没有重大影响。早在2019年，英国脱欧问题还远未解决;选择范围从第二次公投到“无协议”，以及这些情况可能带来的截然不同的经济结果。但是这个国家的经济关係已经解决了，没有一个主要政党𫖸意重新𫔭始辩论。
工党可能比保守党更亲欧盟，但在处理《贸易与合作协定》的实际实施问题上，苏纳克比他的前任们更务实。
3. 苏格兰公投不太可能
第三，工党的领先优势意味著它很可能以绝对多数执政，这降低了苏格兰独立问题重新成為焦点的可能性。
如果工党依靠其他政党作為联合政府的一部分来获得多数席位，这种情况就更有可能发生。在过去的几年裡，考虑到苏格兰民族党(SNP)在议会中的相对规模，这很可能不得不包括苏格兰民族党。这是投资者在2019年大选中面临的眾多不确定因素之一。
然而，根据YouGov最近的预测，苏格兰民族党预计将失去五年前赢得的一半以上席次。在此之前，该党最近出现了动盪。
4. 两党都没有承诺激进的财政政策转变
第四，也许也是最重要的一点，由于2022年的小型预算危机在这个国家的政治记忆中仍然记忆犹新，没有一个主要政党承诺彻底改变现有的经济政策。工党和保守党都强调，他们将坚持由独立的预算责任办公室(Office for Budget Responsibility)监督的现有财政规则。
这并不意味著不会有艰难的选择。恰恰相反。近年来，高通膨有助于提高税收，但也挤压了公共支出。财政大臣在连续的预算中把前者的好处存入银行，将部分意外之财以减税的形式发给家庭。但到目前為止，侭管经历了一段高通膨时期，公共支出在很大程度上没有调整。
这是新政府面临的关键挑𢧐，而在现有财政规则下，迴旋馀地有限。侭管规则可以改变——很可能是為了适应更多的公共投资——但以历史标准衡量，它们并不被视為特别严格。
侭管如此，我们必须记住，这项挑𢧐远非新鲜事。金融市场早就考虑到了这一点。
我们的公允价值模型显示，10年期英国国债殖利率在今年的大部分时间裡已经处于溢价状态，5年和10年期公债殖利率的利差在10个基点左右，与美国国债和德国国债的略负(倒转)斜率形成对比。两者都表明，长期风险溢价已经嵌入到曲缐中，这反映了一些即将到来的宏观不确定性。
我们预期英国国债的风险溢价不会在大选期间大幅上升，因此我们对英国国债殖利率保持下行倾向。
5. 选举不会改变英国央行的前景
最后，除非出现财政问题，否则大选不会改变英国央行(Bank of England)的处境。本周公布的顽固的服务业通膨数据倾向于8月降息，而不是6月。市场预计下个月的降息幅度仅9%。
不过，不要以為英国央行不会因為即将举行大选而在6月采取行动。英国央行的独立性在各大政党中是一项公认且受尊重的原则，而且早在大选前就已传出降息的消息。
外汇:选举可能会产生噪音，而不是方向
英国大选结果公布后，英镑隐含波动率上升，英镑面临一些温和压力。消息传出后，英镑兑美元两个月期波动率跃升约20个基点，但仍远未接近4月7.30的高峰。
我们同意在7月投票之前可能会有一些英镑的噪音。这可能来自工党在选举前的政策承诺。任何有关英国与欧盟未来关係计划的消息也可能引发英镑波动。最具影响力的新闻可能是关于新的苏格兰公投，正如我们上面提到的，这看起来不太可能。
然而，这可能只是噪音，方向仍将由英国和美国的货币政策决定。由于我们认為英国央行不会因大选而改变其政策计划，因此对英镑的整体影响应该有限。
我们仍然认為，随著英国央行今年推出75个基点的宽鬆政策，欧元/英镑将继续走高，这比市场目前的定价要高。
