中国人民银行今天宣布大幅调降存款准备率和政策利率。如果没有积极的财政政策，宽鬆货币政策的效果将大打折扣，可能会有更多的债券融资。渣打银行经济学家指出，由于降息加快，中国利率将进一步下降，美元/人民币可能因风险情绪改善而跌破 7.0。
财政措施可能跟进
中国人民银行（PBoC）行长潘功胜宣布将存款准备金率下调50 个基点，将政策利率下调20 个基点，均比正常规模翻了一番，并采取一系列其他措施支持房地产市场和股市。潘基文也為第四季可能下调存款准备率（25-50 个基点）提供了前瞻性指引。
我们预计，在联准会可能进一步降息的情况下，中国人民银行将在未来几季保持宽鬆势头。我们现在预计第四季将下调存款准备金率 25 个基点，而先前的预测是第一季和第三季-2025 年均下调 25 个基点。此外，我们先前预测 2024 年第四季和 2025 年第一季都将下调 10 个基点，现在我们认為 2025 年第二季将下调 10 个基点的政策利率。
根据我们的估计，在一般公共预算下，税收收入的下降和相对刚性的支出责任可能会导致今年出现 0.5-1.0 兆元人民币的融资缺口。我们认為政府很有可能透过增加债券发行来填补缺口。在政府基金预算下，我们认為有相反的风险，即预算赤字低于预期，政府公债收益的部署步伐缓慢。
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